27家上市公司9家亏损|读懂2020车企财报

27家上市公司9家亏损|读懂2020车企财报

截至4月30日,除了深陷破产危机的华晨集团之外,各家上市车企都已经发布了2020年财报。


统计发现,在A股、港股、美股上市的27家车企中,只有长城汽车(601633.SH)、比亚迪(002594.SZ)、江铃汽车(000550.SZ)、长安汽车(000625.SZ)、一汽解放(000800.SZ)、东风汽车(600006.SH)6家企业,在2020年实现了营收及净利润双增长;蔚来汽车(NIO.NYSE)、小鹏汽车(XPEV.NYSE)、理想汽车(LI.NASDAQ)营收均实现了增长,同时净亏损有所收窄。


上汽集团(600104.SH)、吉利汽车(00175.HK)、*ST众泰(000980.SZ)、*ST海马(000572.SZ)、北汽蓝谷(600733.SH)、宇通客车(600066.SZ)、中通客车(000957.SZ)、金龙汽车(600686.SH)、亚星客车(600213.SH)出现了营收净利双下滑。


27家车企中,有9家出现亏损,其中,*ST众泰连续两年亏损超百亿,北汽蓝谷净亏损达64.82亿元,目前,中国市值最高的车企恒大汽车(00708.HK)尚未有车型上市,净亏损达76.65亿元。


2019年,受补贴退坡影响,中国新能源汽车出现了十年来的首次负增长。2020年,中国新能源乘用车市场起步相对较低迷,但疫情后的下半年市场呈现逐步改善特征,这种强劲的市场走势目前已延续到2021年3月。


越来越多的中国消费者愿意接受新能源汽车,新能源汽车发展的水平,也对一家车企的经营业绩形成了更大的影响。


随着近期各家车企2020年全年及2021年一季度财报的出炉,汽车行业出现了以下几点值得注意的变化。


1. 车企在2020年因疫情冲击面临巨大挑战,多数车企营收净利都出现了下滑,且净利润下滑幅度高于营收。不过,几家头部新势力销量逆势上扬,营收、净利润等经营指标都有所改善。


2. 得益于新基建的推动,去年卡车市场增长快速,一汽解放、东风商用车等企业的业绩优于行业整体水平。


3. 海马、众泰、力帆等边缘车企的生存环境更加艰难,经营压力难以缓解。


4. 2019年及以前新能源汽车销售以出租、网约等运营类车辆为主,但在特斯拉、蔚来、小鹏等新势力崛起以及限购城市的政策推动下,2020年以来新能源汽车私人消费市场的比重明显提升。新能源汽车主要对公和主要对私的车企,在2020年的经营业绩上呈现出明显的差异。


5. 蔚来、小鹏、理想等多家造车新势力在2020年毛利率转正,头部造车新势力逐渐形成造血能力。


6. 随着“双积分”政策取代财政补贴,成为新能源汽车发展的重要推动力。不少传统车企因为积分交易,单车利润出现下滑,盈利能力减弱,而新能源车企则因为积分交易获益。在这种情况下,将促使传统车企加大新能源车型的开发。


私家车市场大幅提升


中国汽车工业协会数据显示,2020年,新能源汽车产销分别为136.6万辆和136.7万辆,同比分别增长7.5%和10.9%,表现明显优于出现负增长的车市大盘。


今年一季度,新能源汽车产销双双超过50万辆,分别达到53.3万辆和51.5万辆,同比增长3.2倍和2.8倍。


“一季度新能源汽车销量非常之高,延续了去年下半年以来的增长趋势,如果将这个数字乘以四,今年新能源汽车整体的销量将是200万辆的体量。”中国汽车工业协会副总工程师许海东表示,“一方面可以说明,消费者购买新能源产品的意愿在提高,另一方面也说明产品能够适合消费者的需求,相关的企业也在不断跟进市场需求。”


在全国乘联会秘书长崔东树看来,2020年末疫情带来的私人出行需求较强,尤其是上海等地的限购城市的需求火爆,今年的私人新能源消费有了新的增强动力。


不过,崔东树担心,限购城市的新能源车销量可持续性较差,年初的高零售不可持续,但目前拉升的意义很大。


具体来看,自去年10月底上海市发布外地牌照限制新规以来,新能源汽车销量持续走高。乘联会数据显示,今年一季度上海市新能源乘用车的销量达到了5.85万辆,位居全国第一,且远高于其他省份。


目前,新能源汽车的增长主力仍然是特大城市。而这些城市的整体消费能力更高,因此也推动了整个新能源汽车市场高端化的发展。这给定位中高端、主打智能电动汽车的几家头部造车新势力提供了市场机会,规模快速成长。中国汽车消费升级的趋势在新能源汽车领域体现得更为明显。


2020年,特斯拉国产Model 3销量为137459辆,登顶全年新能源汽车销量冠军。此外, 蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车、威马汽车的销量分别为43728辆、32624辆、26159辆、22495辆。其中,蔚来汽车、小鹏汽车的销量增速都超过了100%,理想汽车则在首个完整交付年份便实现了单一车型交付量破三万。


得益于的规模的增长,中概股造车“三兄弟”在2020年都实现了营收的大幅增长,利润也有所改善。


2020年,蔚来全年总收入为162.579亿元,同比增长107.8%;但从盈利上来看,蔚来仍处于亏损中,去年累计净亏损53.04亿元,同比缩窄53.0%。但是,蔚来实现了毛利率转正,全年的毛利率为11.5%。


2020财年,小鹏汽车总收入为58.44亿元,同比增长151.8%,全年净亏损为人民币27.32亿元,毛利率为4.6%。


2020年全年,理想汽车实现总收入94.6亿元,净亏损为1.517亿元,但在第四季度首次实现了单季度盈利。毛利率为16.4%,在三家车企中最高。


今年一季度,私人市场需求持续提振,上述三家车企的销量继续创下新高,各家公司的盈利能力也将得到进一步改善。


不过,与造车新势力的走势明显不同的是,此前曾多年蝉联中国纯电动车市场销量冠军的北汽新能源在2020年,受制于运营类车辆需求的下滑,以及在这一细分市场以广汽埃安传统自主车企等竞争对手的出现,叠加补贴退坡的冲击,陷入了巨大的危机。


2020年,北汽蓝谷全年实现营收52.72亿元,同比下滑77.65%;公司由盈转亏,净亏损高达64.82亿元,上年同期净利润为0.92亿元。


数据显示,2020年北汽新能源销量锐减,全年销量仅为2.59万辆,较2019年的15.06万辆下滑了82.79%。这种情况还在持续,今年一季度北汽蓝谷的销量只有9000辆,同比下滑64.1%。


基于对新能源汽车市场的判断,北汽新能源今年将重点发力高端品牌ARCFOX极狐。在刚刚结束的2021年上海车展上,极狐品牌联合华为推出了新车ARCFOX阿尔法S。


除了北汽之外,东风和上汽也在上海车展期间将高端品牌推向市场,吉利也带来了全新的智能电动汽车品牌极氪汽车第一款产品。高端智能电动汽车,将成为新能源汽车市场竞争的主战场。


不过,除了高端市场,上汽通用五菱等本土车企带动的县乡市场微型电动车也在逐步崛起。五菱MINI ev已经连续数月高居中国电动车市场销量第一。


电动车使用成本较燃油车更低,除了城市以外,在农村市场也有巨大的成长空间。并且,这种销量的增长与政策因素的关联不大,拥有一定可持续性,这也将进一步推动中国电动车市场的全面高增长。


碳交易推动车企电动化转型


除了新能源汽车市场的需求增长之外,政策的要求也推动着车企进一步加快电动化转型的节奏。“双积分”政策取代财政补贴,推动我国新能源汽车产业发展的效果正在显现。


根据《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》(下称“双积分”政策)要求,车企卖出的所有车的平均燃油消耗量必须达到一定节能标准,如果超标,企业须通过生产新能源汽车,利用新能源正积分来抵消平均燃油消耗负积分。如果不足以抵消,则需要通过交易从其他企业处购买新能源积分抵消。同时,新能源汽车积分需达到一定考核比例,不达标会产生新能源负积分,同样需要通过交易从其他车企那里购买积分抵消。


尽管随着2020年我国新能源汽车销量实现增长,新能源正积分也有所增长。但由于积分计算标准的变化、排放标准严苛、新能源积分比例要求的实施等原因,传统车企燃料消耗积分在近几年快速下降,2020年,燃料消耗负积分补偿出现巨大的缺口。在这种情况下,新能源积分抵充油耗积分的效果愈发凸显,积分交易的价格也水涨船高。


从多位行业人士处了解到,新能源积分在过去两年的交易价格实现了快速提升。从此前的2018年以前的两三百元1分,到2020年左右已经涨至近千元,到2021年价格已经涨至2000-3000元。


据媒体此前报道,中国燃油车市场销量冠军一汽-大众将以3000元/分的价格从特斯拉中国手中购买积分,为此将付出约5亿元。


早在今年1月16日,长安汽车董事长朱华荣在中国电动汽车百人会论坛(2021)上表示,受新的双积分政策影响,2020年六大汽车集团产生的双积分均为负值,且新能源积分价格不断水涨船高,车企因此出现增亏的普遍现象。以长安集团为例,2020年因双积分造成的单车减利约4000元。


而从2020年的财报来看,长安汽车单车净利润仅为1600元。


除了六大国有汽车集团之外,自主品牌三强中的吉利汽车、长城汽车也受到了双积分政策的困扰。不过,比亚迪由于新能源汽车销量占比较高,将因此带来部分收入。


2020年,特斯拉靠出售碳排放积分,获得了15.8亿美元的营业收入,是年净利润7.21亿美元的两倍多。今年一季度,特斯拉碳积分的收入高达5.18亿美元,同样高于4.38亿美元的净利润。


2020年11月,蔚来汽车创始人李斌透露,蔚来在2019年产生了10万个新能源积分。按照每个积分约1200元折算,这将能够为其在2020年产生1.2亿元的收入。


2020年,蔚来产生的积分将达20万个,将在2021年进行销售。而如果按照3000元/分的价格计算,积分收入将达到6亿元。


碳积分的压力,正推动着传统车企的转型。在刚刚今年的上海车展上,以丰田、大众、通用、福特等为代表的老牌车企,纷纷推出了全新的电动车型,发起了反攻的号角。


而随着新能源汽车市场产品的不断丰富,消费者的选择也会越来越多,进一步激发新能源汽车的购买需求,推动整个新能源市场大盘的成长。



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